海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对双箭股份进行研究并发布了研究报告《交接覆盖：22Q4毛利率环比改善，7500万平方米产能2023年投放》，本报告对双箭股份给出增持评级，认为其目标价位为7.80元，当前股价为6.93元，预期上着的幅度为12.55%。

　　22Q4毛利率环比增加6.09个百分点。2022年公司实现营业收入23.35亿元，同比增长21.86%；纯利润是1.14亿元，同比下滑23.64%；扣非业绩为1.21亿元，同比增长4.45%。2022年度，公司生产各类输送带7234.28万平方米，同比增加10.79%，销售各类输送带7354.12万平方米，同比增加16.24%。2022Q4毛利率21.16%，环比增加6.09个百分点；同比增加9.06个百分点。2022Q4归母净利润2878万元，环比增长7%，同比增长208%。

　　2022年输送带主要下游总体运行平稳。煤炭、港口、钢铁、水泥、火电五大行业虽受经济发展形势等多方因素的影响，但总体运行较平稳。根据国家统计局发布的统计资料显示，2022年，规模以上工业公司原煤总产量达到45.6亿吨，同比增长10.5%；钢铁行业中粗钢产量101795.9万吨，同比下降1.7%，钢材产量134033.5万吨，同比增长0.3%；水泥产量为21.3亿吨，同比下降10.5%。根据国家交通运输部发布的多个方面数据显示，2022年港口完成货物吞吐量156.85亿吨，比上年增长0.9%。由于输送带存在常规使用的寿命，且输送线规模庞大，更换需求是其主要市场，在各下游产业平稳发展的情况下，输送带市场需求保持稳定。

　　公司规划到十四五末输送带产能突破1.5亿平方米。坚持做强输送带主营业务，并逐步从输送带制造商向物料输送系统整体解决方案领域拓展，同时做大养老健康产业。公司未来几年将加大输送带主业的投资，谋划输送带生产线智能化建设，到“十四五”末产能突破1.5亿平方米，进一步提升双箭输送带市场占有率。在技术创新方面加大研发投入，进一步开发适合市场需求的新产品，并大力推广特种用途的产品（陶瓷界面输送带，索道输送带，管状输送带，柔性输送带等新产品）。

　　7500万平方米输送带产能预计2023年陆续投放。年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目预计2023年6月30日达到预定可使用状态。台升公司6000万平方米产能目前正在建设规划中，公司预计2023年下半年开始动工建设，2023年底实现部分投产。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.61亿元、2.64亿元和2.78亿，对应EPS为0.39、0.64、0.67元，公司在建项目投产多成长性高给予一定估值溢价，我们给予公司2023年20倍PE，对应目标价为7.80元（上期目标价13.20元，基于2021年15倍PE，-40.91%），交接覆盖维持“优于大市”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券董伯骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.37亿，根据现价换算的预测PE为8.45。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双箭股份（002381）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示双箭股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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